（2025年12月16日发布于第十八届中国工业论坛·2025工经财经年会）

2024年底，国务院国资委组织召开中央企业负责人会议，提出升级版的“一利五率”经营指标体系（2025年正式实施）。与此前“一利五率”考核体系一脉相承，升级版的指标体系除延续“聚焦主责主业、提质增效”要求外，更加强调“有利润的收入、有现金流的利润”，并引导企业从规模扩张转向质量效益提升，强化科技创新，要求严控财务风险。

中国证监会修订发布的《关于加强上市证券公司监管的规定》（2024年5月10日实施），明确要求上市公司端正经营理念，严格规范资金用途，聚焦主责主业，突出价值创造，审慎开展高资本消耗型业务，提升资金使用效率。

围绕国务院国资委、证监会提出一系列价值标准和相关监管规定，国新证券与中国工业报社、高科智库、巨加值研究院联合开发出“ESG价值100指数”。现将该指数的编制办法说明如下：

“ESG价值100指数”的指标体系有以下价值维度。

一、ESG一票否决机制：强调科学治理和可持续发展

ESG是衡量企业综合治理水平的表征性指标。为倡导科学可持续的高质量发展理念，我们将价值100企业的综合治理门槛确定为“国新ESG评级≥BBB级”，达不到这一标准的一律淘汰。

二、重视核心价值，突出“主业主责”

根据国务院国资委对国企聚焦主业主责提质增效的政策号召，国新证券与中国工业报社高科智库、巨加值研究院联合研制“主业净利润率”指标，即“主业净利润率=扣非净利润/营业收入”。并要求主业净利润率＞国新高科智库特定常数。通过1年多的A股上市公司投资价值比较研究，我们认为该指标的运营，确实能够遴选出具备突出价值的优质上市公司。同时，这个指标的运用，还可以最大限度地过滤所有“不务正业”的机会投资企业。

三、突出“智慧型增长”，弘扬科技创新

党的二十大提出，要加快实施创新驱动发展战略，打造原创技术策源地。为高举科技创新的旗帜，ESG价值100指标体系把“研发强度（研发费用/营业收入）＞国新高科智库特定常数”设定为基础门限条件，凡不符合此条件要求者，均不得入选。

四、考察双率增幅，重视企业成长

为了考察企业的价值成长速度，我们设定了如下标准：ESG价值100企业的营业收入同比增幅＞国新高科智库特定常数，且扣非净利润额同比增幅＞国新高科智库特定常数。

五、响应国家号召，重视财务稳健

近期，国务院国资委强调央国企要将资产负债率等指标纳入主业核定标准。响应国家号召，ESG价值100指数高度重视企业的财务稳健，将资产负债率＜国新高科智库特定常数，作为门限条件。

六、将企业现金流能力作为重要指标

2025年以来，国务院国资委高度重视“现金流”在企业经营过程中的价值。我们将“每股经营活动产生的现金流量净额＞国新高科智库特定常数”，作为遴选样本的基础标准。

（ESG价值100指数由国新证券、中国工业报社·高科智库、巨加值研究院联合研制开发；并由国新证券、中国工业报社、高科智库、巨加值研究院，2025年12月16日在“第十八届中国工业论坛·2025工经财经年会暨价值100系列发布活动”上联合发布；《ESG价值100指数》基础样本是100家上市公司股票池，具体数据因涉及ETF持仓调仓问题，暂不发布）